环氧玻璃纤维缠绕管

中泰证券:给予中材科技买入评级

时间:2021-10-12 23:10  作者:admin  来源:未知  查看:  
内容摘要:2021-10-11中泰证券股份有限公司苏晨,孙颖,朱晋潇对中材科技进行研究并发布了研究报告《玻纤韧性强、锂膜景气度高,风电叶片略承压》,本报告对中材科技给出买入评级,当前股价为31.65元。 事件:10月11日中材科技发布2021年前三季度业绩公告。报告期内,公...

  2021-10-11中泰证券股份有限公司苏晨,孙颖,朱晋潇对中材科技进行研究并发布了研究报告《玻纤韧性强、锂膜景气度高,风电叶片略承压》,本报告对中材科技给出买入评级,当前股价为31.65元。

  事件:10月11日中材科技发布2021年前三季度业绩公告。报告期内,公司预计实现归母净利润22.91亿元至30.55亿元,同比增长50.0%至100.0%,中值26.73亿元,同比增长75.0%。单三季度实现归母净利7.42亿元至9.28亿元,同比增长20.0%至50.0%,中值8.35亿元,同比增长35.0%。

  点评:预计单三季度实现归母净利中值8.35亿元,同比增长35.0%。单季度增速保持高速增长态势,主要由于玻纤、锂电隔膜业务均持续向好,风电叶片盈利韧性强。我们预计:

  玻纤:行业景气延续,预计21Q3销量接近30万吨,预计单吨净利环比持平(统计口径包含电子纱),整体盈利同比实现大幅增长。1)国内家电、汽车、电子等玻纤下游需求强劲,海外需求逐步恢复,以及中材金晶并表带来量增(若按满产计算,三季度新增贡献2.5万吨销量)。2)行业价格保持高位,叠加短纤、合股纱等高附加值产品占比提升带来均价提升。21Q1/Q2/Q3泰山玻纤缠绕直接纱均价5842、6108、6050元/吨,同比+37%、+44%、+38%,7月9日至今均价略有下滑至5850元/吨。合股纱价格延续5月涨价后高位未见明显下调。风电纱、热塑纱、G75电子纱延续上涨趋势。3)管理赋能和技术升级,使得综合成本不断下降,生产效率继续提升,带来吨成本下行等因素共同带动收入、净利润和吨净利均持续上行。4)公司拟同意泰山玻纤根据发展战略及贵金属市场情况,自8月17日起12个月内,对外择机出售(置换)不超过280kg铑粉或铂铑合金(含已出售的79kg,形成净利润1.97亿元)。上述交易若得到执行,将对盈利有一定影响。

  风电:行业面临短期压力,公司整体盈利保持韧性。由于风电行业招标价格持续下行,预计公司三季度营收同比有所下滑,但公司在保持国内市场领先地位的基础上,“两海战略”持续推进,正在大力拓展海上风电客户和海外市场,市场份额正逐步提升,且新产品投产、海上叶片占比提升带来的均价上涨一定程度上对冲成本上涨。

  锂电隔膜:需求快速爆发,产能加速释放,预计营收和利润均实现快速增长。1)下游动力电池需求进入全面爆发期,隔膜作为锂电池核心材料充分受益,且随着市场竞争加剧和头部企业规模技术提升,行业加速洗牌。中材锂膜作为在产能、装备和工艺均占优势的第一梯队企业,与其他企业进一步拉开差距。2)公司客户认证进展顺利,批量订单不断增长,其中海外客户销量占比持续提升,超过10%。3)上半年湖南生产基地21-24#线建成投产,亦正在陆续释放产能增量。

  先进复合材料等其他业务经营形势良好,南玻、北玻、气瓶等业务受益于景气度较高,预计对盈利也有一定贡献。

  站在当前时点,我们继续看好公司三大板块未来成长持续性。我们认为公司2022年风电叶片业务有望重新进入景气度上行阶段,风电大型化趋势之下,公司海外客户和海上风电占比提升将增厚盈利。玻纤原纱和制品在优先保障风电和复材板块需求的同时,改建电子线和新增高模产线年全年产能增量,产品结构将进一步迈向高端化,生产成本也有下降空间,以共同对冲玻纤周期性波动;锂电隔膜业务高景气有望贯穿22年全年,行业均价将进一步提升,公司产能逐渐放量、良品率提升、客户合作持续推进,以及资产整合完成后的管理效率大幅改善,有望实现业绩快速增长。

  2021-10-11中泰证券股份有限公司苏晨,孙颖,朱晋潇对中材科技进行研究并发布了研究报告《玻纤韧性强、锂膜景气度高,风电叶片略承压》,本报告对中材科技给出买入评级,当前股价为31.65元。

  事件:10月11日中材科技发布2021年前三季度业绩公告。报告期内,开滦集团旗下4家矿业公司3天收6张行政处罚单。公司预计实现归母净利润22.91亿元至30.55亿元,同比增长50.0%至100.0%,中值26.73亿元,同比增长75.0%。单三季度实现归母净利7.42亿元至9.28亿元,同比增长20.0%至50.0%,中值8.35亿元,同比增长35.0%。

  点评:预计单三季度实现归母净利中值8.35亿元,同比增长35.0%。单季度增速保持高速增长态势,主要由于玻纤、锂电隔膜业务均持续向好,风电叶片盈利韧性强。我们预计:

  玻纤:行业景气延续,预计21Q3销量接近30万吨,预计单吨净利环比持平(统计口径包含电子纱),整体盈利同比实现大幅增长。1)国内家电、汽车、电子等玻纤下游需求强劲,海外需求逐步恢复,以及中材金晶并表带来量增(若按满产计算,三季度新增贡献2.5万吨销量)。2)行业价格保持高位,叠加短纤、合股纱等高附加值产品占比提升带来均价提升。21Q1/Q2/Q3泰山玻纤缠绕直接纱均价5842、6108、6050元/吨,同比+37%、+44%、+38%,7月9日至今均价略有下滑至5850元/吨。合股纱价格延续5月涨价后高位未见明显下调。风电纱、热塑纱、G75电子纱延续上涨趋势。3)管理赋能和技术升级,使得综合成本不断下降,生产效率继续提升,带来吨成本下行等因素共同带动收入、净利润和吨净利均持续上行。4)公司拟同意泰山玻纤根据发展战略及贵金属市场情况,自8月17日起12个月内,香港最快报码开奖现场直播。对外择机出售(置换)不超过280kg铑粉或铂铑合金(含已出售的79kg,形成净利润1.97亿元)。上述交易若得到执行,将对盈利有一定影响。

  风电:行业面临短期压力,公司整体盈利保持韧性。由于风电行业招标价格持续下行,预计公司三季度营收同比有所下滑,但公司在保持国内市场领先地位的基础上,“两海战略”持续推进,正在大力拓展海上风电客户和海外市场,市场份额正逐步提升,且新产品投产、海上叶片占比提升带来的均价上涨一定程度上对冲成本上涨。

  锂电隔膜:需求快速爆发,产能加速释放,预计营收和利润均实现快速增长。1)下游动力电池需求进入全面爆发期,隔膜作为锂电池核心材料充分受益,且随着市场竞争加剧和头部企业规模技术提升,行业加速洗牌。中材锂膜作为在产能、装备和工艺均占优势的第一梯队企业,与其他企业进一步拉开差距。2)公司客户认证进展顺利,批量订单不断增长,其中海外客户销量占比持续提升,超过10%。3)上半年湖南生产基地21-24#线建成投产,亦正在陆续释放产能增量。

  先进复合材料等其他业务经营形势良好,南玻、北玻、气瓶等业务受益于景气度较高,预计对盈利也有一定贡献。

  站在当前时点,我们继续看好公司三大板块未来成长持续性。我们认为公司2022年风电叶片业务有望重新进入景气度上行阶段,风电大型化趋势之下,公司海外客户和海上风电占比提升将增厚盈利。玻纤原纱和制品在优先保障风电和复材板块需求的同时,改建电子线和新增高模产线年全年产能增量,产品结构将进一步迈向高端化,生产成本也有下降空间,以共同对冲玻纤周期性波动;锂电隔膜业务高景气有望贯穿22年全年,行业均价将进一步提升,公司产能逐渐放量、良品率提升、客户合作持续推进,以及资产整合完成后的管理效率大幅改善,有望实现业绩快速增长。返回搜狐,查看更多

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